Епоха сліпого оптимізму щодо штучного інтелекту поступається місцем періоду холодного прагматизму. Інвестори, які раніше за будь-яку ціну прагнули придбати ІІ-активи, розпочали масштабний ребаланс портфелів і пошук більш стійких інструментів. Нинішня турбулентність на ринках напівпровідників та хмарних обчислень свідчить не про крах індустрії, а про перехід від спекулятивного хайпу до вимоги реальної прибутковості. У центрі уваги тепер опинилося питання ефективності капітальних витрат, обсяги яких стали безпрецедентними за всю історію технологічного сектору.
Світовий технологічний ринок охопило синхронне падіння, що зачепило ключові вузли виробництва електроніки. У Південній Кореї серйозні втрати зафіксували гіганти SK hynix та Samsung Electronics, а також LG Innotek і Seoul Semiconductor. Аналогічні тренди спостерігаються в Європі, де просіли ASML та ASM International, і в Японії, де обвал торкнувся Kioxia та SoftBank Group. Навіть TSMC, яка фактично є єдиним повноцінним постачальником найпередовіших чипів у світі, не уникнула корекції. У США ситуація виявилася неоднорідною: якщо Nvidia змогла утримати позиції до кінця сесії, то Intel, AMD та Micron продемонстрували помітне зниження вартості.
Ця динаміка відображає глибинний психологічний зсув у поведінці капіталу. Аналітики UBS Group AG наочно демонструють цей розрив через порівняння двох інвестиційних кошиків: активів, прив'язаних до ШІ, та секторів, які традиційно вважалися вразливими перед обличчям автоматизації. Наразі доходність «традиційного» кошика випереджає ШІ-сегмент на рекордні 42 відсоткових пункти. Це свідчить про те, що ринок позбувається надлишкових позицій, особливо в області напівпровідників, які зростали виключно на імпульсі та очікуваннях.
Проблема полягала в тактиці «імпульсного тренду», коли інвестори купували акції просто тому, що вони швидко зростали, ігноруючи фундаментальні показники. Така стратегія створила середовище з екстремальною волатильністю, що нагадує ринки епохи пандемії. У результаті поточний спад фактично нівелював увесь ріст, зафіксований із лютого. Експерти Goldman Sachs вважають, що фаза масових розпродажів може бути завершена, і поточні рівні цін відкривають вікно для обережного повернення в активи ШІ, проте висока волатильність і надалі робить будь-які прогнози ризикованими.
Особливої уваги заслуговує ситуація навколо нідерландської ASML — монополіста у виробництві обладнання для глибокого ультрафіолетового випромінювання. Панічні настрої навколо компанії викликані успіхами Китаю у створенні власного літографічного обладнання. Однак тут важливо розрізняти технологічні рівні. Китайські досягнення стосуються DUV-літографії (глибокий ультрафіолет), яка є базовим інструментом індустрії. ASML натомість домінує в сегменті EUV (екстремальний ультрафіолет), що дозволяє створювати чипи з техпроцесом 3 нм і менше. Хоча Китай здатен налагодити внутрішні ланцюги постачання для стандартного обладнання, технологічний розрив у галузі EUV залишиться непомірним ще щонайменше 7–10 років.
Те, що відбувається зараз, — це не системна криза, а класична ротація капіталу. Навіть усередині «величної сімки» спостерігається розшарування: Apple, менш залежна від поточного ШІ-буму, демонструє зростання, тоді як Alphabet і Nvidia піддалися корекції. Технологічний сектор зберігає довгостроковий потенціал, але правила гри змінилися.
Тепер ринок очікує на квартальні звіти Microsoft, Meta, Apple та Amazon. Попри те що більшість компаній перевищують прогнози щодо прибутку, цього вже недостатньо для підтримки котирувань. Інвестори більше не готові приймати обіцянки про «революційне майбутнє» — вони вимагають конкретних доказів того, що колосальні інвестиції в інфраструктуру ШІ конвертуються у стабільний та зростаючий чистий прибуток.
Горизонти ємності Seagate до 2028 року
